来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28币值是什么意思，硬币的币值是什么意思日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好于(yú)预期(qī)。不过(guò)当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调(diào)“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先(xiān)强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济(jì)要实(shí)现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过(guò)强刺(cì)激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激(jī)发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协(xié)调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实(shí)体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制。<币值是什么意思，硬币的币值是什么意思/p>

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