美国(guó)债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算办公室(shì)数据，目前美国联(lián)邦债(zhài)务规(guī)模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人(rén)负债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市(shì)场预(yù)期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机制(zhì)作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国(guó)债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到美(měi)联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表(biǎo)现更具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触(chù)及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限(xiàn)触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的(de)可(kě)能性(xìng)非常低(dī)，但此(cǐ)前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和发达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场(chǎng)而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季(jì)盈利增长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振(zhèn)对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全(quán)球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债务协议(yì)的顺利通(tōng)过(guò)消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗因(yīn)素(sù)，进而(ér)短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴(wú)照银(yín)对记者称(chēng)，因投(tóu)资(zī)者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)并没有对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为(wèi)平淡，但(dàn)野(yě)村东方国(guó)际证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的下行风险(xi不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险费(fèi)的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额(é)收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产有助对(duì)冲投资组合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合(hé)下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违(wéi)约并非我们的基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是做(zuò)空(kōng)美国高评(píng)级银行(xíng)（评(píng)级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好。他(tā)还认为(wèi)，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在(zài)两年内(nèi)可(kě)以(yǐ)继续举(jǔ)债(zhài)。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三(sān)大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈(tán)判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议院已经投票通过债务(wù)上限法案，市(shì)场关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未来的(de)财(cái)政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则(zé)，联储可(kě)能(néng)会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息(xī)的(de)可能(néng)，但(dàn)加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称，接不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语下来美(měi)国财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个(gè)重(zhòng)要(yào)看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的(de)贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的重(zhòng)新(xīn)发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美联储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语