北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气(qì)，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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