如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zh使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(g使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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